从宏观面来看，一方面，预计下半年稳增长政策力度将加大，随后将出现更多增量政策，利于制造业复苏和内需消费；另一方面，8月专项债发行将明显加速，进而给传统基建市场带来一定的支撑。

　　海外方面，美国ISM制造业PMI环比走低至46.8，加剧了市场对美国经济陷入衰退的担忧，同时增强了美联储9月开启降息的预期。虽然“衰退交易”使全球股市和大宗商品等风险资产承压，但后续美联储和美国财政部将给出强烈的刺激意愿，这将有利于资产价格修正。

　　供给方面，钢厂盈利率较前一周继续回落，整体盈利率处于过去五年同期最低水平。在此背景下，钢厂生产强度会降低，铁水产量自高位回落。本周五大钢材品种供应总量为844.06万吨，周环比下降31.42万吨，降幅为3.59%。长流程贡献主要减量，尤其是本次螺纹钢产量受新旧国标转换影响，降幅最明显。在利润未修复的情况下，铁水产量还有一定的减量空间。而随着转产压力倾斜于板材，热卷表需和库存变化相对螺纹钢更值得关注。

　　需求方面，本周五大品种周消费量为854.51万吨，周环比下降20.33万吨，降幅为2.32%。其中，建材消费环比下降5.9%，板材消费下降0.2%。本周五大品种中建材与板材消费均下降，其中建材消费下降最明显。具体来看，螺纹钢、线材需求已降至近段时间内的最低位，热卷冷轧和中厚板消费则由高位回落至中等水平。

　　据百年建筑调研，截至7月30日，样本建筑工地资金到位率为62.05%，周环比下降0.30个百分点，样本建筑工地资金下降，且下游回款时间也正在拉长。市场发展状况略低于预期，对钢材需求仍有一定影响。不过，进入8月后发债节奏加快，三季度基建资金环比有所回暖。因此，从微观来看，随着钢材产量的回落，供需矛盾有望缓解。

　　库存方面，本周五大钢材总库存为1747.41万吨，周环比下降10.45万吨，降幅为0.60%。本周五大品种总仓库存储下降，厂库周环比减少3.1万吨，降幅为0.64%，且社库周环比减少7.35万吨，降幅为0.58%。建材方面，本周钢厂亏损较多，停减产计划有所增加，供给连续下降，钢厂仓库存储再次由升转降，社会库存降幅扩大，仓库存储上的压力相对较小。

　　成本方面，着重关注铁矿石波动情况，由于铁水产量变化将影响矿价走势，因此需着重关注钢企减产复产动态。

　　目前市场对铁水变化存在分歧。一种观点认为，钢企亏损严重将带来负反馈，不排除加大减产，进而对炉料需求产生利空影响，带动炉料价格进一步下跌。另一种观点认为，从现有检修计划和淡季尾声需求边际转强预期来看，铁水仍有增产空间，这在某种程度上预示着炉料需求在8月将经历先减后增趋势，将带动港口库存去化。因此，铁矿石下跌空间存在限制，甚至有可能随着铁水产量的缓慢回升而夯实价格底部。

　　综合来看，一是宏观利好和产业利好阶段性共振，给螺纹钢提供上行动力。二是螺纹钢及热卷出现了一致性减仓以及移仓换月，接下来需要观察价格在关键位置能否支撑得住以及能否有新的驱动让行情向上脱离整理区间。在新的显而易见的驱动因素出现前，现在的反弹行情仅以超跌反弹对待。三是着重关注成本端铁矿石的金额波动情况，即关注钢厂停复产情况，这决定了钢材市场价格是继续下行还是就此出现转向。当前来看，钢材市场价格仍以低位震荡波动为主。（作者单位：徽商期货）